Einde inhoudsopgave
Openbaarmaking van koersgevoelige informatie (VDHI nr. 107) 2011/6.4.4
6.4.4 Inkoop van eigen aandelen; kapitaalvermindering
Mr. G.T.J. Hoff, datum 23-02-2011
- Datum
23-02-2011
- Auteur
Mr. G.T.J. Hoff
- JCDI
JCDI:ADS501136:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht / Bank- en effectenrecht
Voetnoten
Voetnoten
Zie Kamerstukken II, 2004-2005, 29 827, nr. 3, p. 34. Zie tevens Cross, Serie OO&R, deel 13(1998), p. 117-129. Cross stelt met betrekking tot het voorheen geldende regime van art. 28h Fondsenreglement dat de uitgevende instelling niet alleen het voornemen over te gaan tot inkoop van eigen aandelen moest publiceren, maar ook de daaraan ten grondslag liggende redenen.
Zie Verordening nr. 2273/2003 van de Commissie van de Europese Gemeenschappen van 22 december 2003 tot uitvoering van Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad van de Europese Unie wat de uitzonderingsregeling voor terugkoopprogramma's en voor de stabilisatie van financiële instrumenten betreft (PbEU 2003, L 336). Deze verordening heeft rechtstreekse werking in de lidstaten en hoeft om die reden niet omgezet te worden in nationale wetgeving.
Zie art. 3 van de Uitvoeringsverordening terugkoop en stabilisatie.
Zie art. 5:56 lid 5 onderdeel c en art. 5:58 lid 2 onderdeel b Wft. Indien bij de uitvoering van het terugkoopprogramma niet aan de voorwaarden van de Uitvoeringsverordening terugkoop en stabilisatie wordt voldaan, zijn deze verboden onverkort van toepassing.
Zie verder Hoff, TZFM (2006), art. 5:58 Wft, aant. 10.
Zie de AFM-brochure Verbod marktmanipulatie, p. 12.
Een besluit van een uitgevende instelling om aandelen in te kopen, in te trekken of het kapitaal anderszins te verminderen, zal gewoonlijk koersgevoelig zijn.1 In dit verband wordt nog gewezen op de regeling van het terugkoopprogramma zoals omschreven in hoofdstuk II van de bij de Richtlijn marktmisbruik behorende Uitvoeringsverordening terugkoop en stabilisatie.2 De faciliteit van deze verordening geldt uitsluitend voor terugkoopprogramma's die ten doel hebben (i) het geplaatste kapitaal van de uitgevende instelling te verminderen of (ii) de nakoming te verzekeren van verplichtingen die voortvloeien uit de conversie van schuldtitels in eigen vermogenstitels of aandelenoptieplannen (dan wel andere werknemersplannen).3 Onder de in de Uitvoeringsverordening terugkoop en stabilisatie geschetste voorwaarden is het transactieverbod (art. 5:56 Wft) noch het verbod van marktmanipulatie (art. 5:58 Wft) van toepassing op de door de uitgevende instelling in het kader van het terug-koopprogramma verrichte transacties in haar eigen aandeel.4 De aan de uitvoering van een terugkoopprogramma gestelde voorwaarden hebben, behoudens op het hiervoor genoemde doel van het terugkoopprogramma, betrekking op: (i) de door de uitgevende instelling in acht te nemen transparantie over de modaliteiten van het terugkoopprogramma en de uitvoering daarvan, (ii) de handelsvoorwaarden en (iii) enige andere beperkingen.
Ik beperk mij hier tot een beknopte bespreking van de transparantievoorschriften.5 Deze transparantievoorschriften houden in dat de uitgevende instelling de modaliteiten van het terugkoopprogramma openbaar dient te maken in de lidstaten waar haar aandelen op een gereglementeerde markt worden verhandeld. Tot de openbaar te maken gegevens behoren het doel van het programma, de maximale prijs voor de in te kopen aandelen, het maximale aantal in te kopen aandelen en de duur van het terugkoopprogramma. De uitgevende instelling dient voorts alle in het kader van het terugkoopprogramma verrichte transacties te registreren en te voldoen aan de rapportageverplichtingen ten opzichte van de bevoegde autoriteit. Tot slot dient de uitgevende instelling binnen zeven beursdagen de gegevens van alle transacties openbaar te maken. Het verdient volgens de AFM de voorkeur dat de openbaarmaking van deze gegevens plaatsvindt op dezelfde wijze als waarop persberichten op grond van art. 5:25i Wft worden gepubliceerd.6