Openbaarmaking van koersgevoelige informatie (VDHI nr. 107) 2011/2.5.4:2.5.4 Leaks and unusual market activity

Openbaarmaking van koersgevoelige informatie (VDHI nr. 107) 2011/2.5.4

2.5.4 Leaks and unusual market activity

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.

Een uitzondering op de general rule of nondisclosure van de federale effectenwetgeving is verder het geval dat koersgevoelige informatie met betrekking tot de uitgevende instelling is gelekt. Aangenomen wordt dat het enkele feit dat bedrijfsinformatie gelekt is nog niet voldoende is om een duty to disclose te rechtvaardigen. Daarvoor is volgens de rechtspraak tenminste vereist dat de gelekte informatie direct van de uitgevende instelling afkomstig is. In de praktijk blijkt deze uitzondering om die reden niet een werkelijke rol van betekenis te spelen; een rechtstreeks verband tussen de gelekte informatie en de uitgevende instelling is veelal niet te bewijzen.1

Wij hebben hiervoor in § 2.5.3 reeds gesignaleerd dat ook het NYSE Listed Company Manual onverwijlde openbaarmaking vereist ingeval de vertrouwelijkheid van achtergehouden material information niet langer is gewaarborgd. Zo bepaalt § 202.03 (Dealing with rumors or unusual market activity) van de NYSE Listed Company Manual:

"The market activity of a company's securities should be closely watched at a time when consideration is being given to significant corporate matters. If rumors or unusual market activity indicate that information or impending developments has leaked out, a frank and explicit announcement is clearly required. If rumors are in fact false or inaccurate, they should be promptly denied or clarified. A statement to the effect that the company knows of no corporate developments to account for the unusual market activity can have a salutary effect. It is obvious that if such a public statement is contemplated, management should be checked prior to any public comment so as to avoid any embarrassment or potential criticism. If rumors are correct or there are developments, an immediate candid statement to the public as to the state of negotiations or of development of corporate plans in the rumored area must be made directly and openly. Such statements are essential despite the business inconvenience which may be caused and even though the matter may not as yet have been presented to the company's Board of Directors for consideration."

Deze correctieplicht ten aanzien van marktgeruchten — ongeacht of deze geheel of ten dele op waarheid berusten — reikt verder dan door de rechtspraak op grond van de federale effectenwetgeving van de USA wordt aangenomen. Voor uitgevende instellingen kan deze ruime correctieplicht verstrekkende gevolgen hebben, omdat zij zelfs door marktpartijen met opzet in de markt gebrachte onjuiste geruchten over de uitgevende instelling zouden moeten ontkennen.2 Heel veel hinder zullen uitgevende instellingen van deze correctieplicht niet ondervinden. De handhaving van de beursreglementering schiet, als gezegd, tekort en de rechterlijke macht is ook niet bereid gebleken een private right of action aan te nemen wegens overtreding van de beursreglementen door een uitgevende instelling.3

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.