4.7 Samenloop met andere informatieverplichtingen

Tot de werkingssfeer van de openbaarmakingsplicht van koersgevoelige informatie ex art. 5:25i Wft mag ook de mogelijke samenloop met andere informatieverplichtingen van de uitgevende instelling gerekend worden.

In geval van samenloop van verschillende informatieverplichtingen zal als hoofdregel gelden dat de uitgevende instelling aan alle informatieverplichtingen dient te voldoen. Uit de wet of de aard van de informatieverplichtingen kan evenwel voortvloeien dat aan één van de informatieverplichtingen voorrang gegeven behoort te worden. Te onderscheiden zijn de samenloop van de openbaarmakingsplicht van koersgevoelige informatie met informatieverplichtingen van de uitgevende instelling op grond van (i) Nederlandse wet- en regelgeving en (ii) buitenlandse wet- en regelgeving.

Dat de openbaarmakingsplicht van koersgevoelige informatie kan samenvallen met de naleving door de uitgevende instelling van andere informatieverplichtingen is op zich weinig verrassend. Een reden daarvoor is dat de verplichting om koersgevoelige informatie openbaar te maken één van de kernverplichtingen van uitgevende instellingen is. Een andere reden waarom een dergelijke samenloop weinig verrassend is, houdt verband met de wijze waarop in art. 5:25i Wft inhoud en vorm is gegeven aan deze openbaarmakingsplicht. De zeer algemene formulering van deze permanente informatieverplichting van uitgevende instellingen is er debet aan dat een samenloop met andere informatieverplichtingen zelfs tamelijk frequent zal voorkomen. Een voorbeeld hiervan is de openbaarmaking door de uitgevende instelling van periodieke fmanciële informatie, zoals de jaarlijkse en halfjaarlijkse financiële verslaggeving (art. 5:25c en 5:25d Wft). Aangezien periodieke fmanciële informatie gewoonlijk ook koersgevoelige informatie zal kunnen bevatten, zal de uitgevende instelling niet kunnen volstaan met het openbaar maken van de jaarlijkse of halfjaarlijkse financiële verslaggeving. Tegelijkertijd zal door de uitgevende instelling ook een persbericht moeten worden uitgebracht waarin de belangrijkste highlights van de fmanciële verslaggeving worden belicht. Zie hiervoor ook § 6.3.1.

Samenloop van diverse informatieverplichtingen zal dan ook niet of nauwelijks problemen hoeven op te leveren; de uitgevende instelling zal alle informatieverplichtingen op de voor elk van deze informatieverplichtingen voorgeschreven wijze hebben na te leven. Dit ligt uiteraard anders als er sprake is van met elkaar conflicterende informatieverplichtingen. In dat geval geldt als stelregel dat aan een bijzondere regel voorrang gegeven behoort te worden boven een algemene regel.1 Een voorbeeld van door de wetgever op dit terrein geleverd maatwerk is de regeling van het openbaar bod. Hoewel art. 5:25i lid 3 Wft een algemene uitstelregeling voor de openbaarmaking van koersgevoelige informatie bevat, heeft de wetgever in art. 4 lid 4 van het Besluit openbare biedingen Wft bepaald dat in bepaalde situaties een rechtmatig belang voor het uitstellen van openbaarmaking ontbreekt. In deze situaties heeft de wetgever een beroep op de uitstelregeling onmogelijk gemaakt, omdat het doen van bepaalde mededelingen in de gegeven omstandigheden noodzakelijk is voor een goed verloop van het biedingsproces en de werking van de effectenmarkt (zie verder § 6.5.4).2

De openbaarmakingsplicht van art. 5:25i Wft is onder meer van toepassing op uitgevende instellingen waarvan de fmanciële instrumenten zijn toegelaten tot de handel op Euronext Amsterdam. Wanneer de door een uitgevende instelling uitgegeven fmanciële instrumenten zijn toegelaten tot zowel de handel op Euronext Amsterdam als tot de handel op een gereglementeerde markt in het buitenland (dual listing), kan er sprake zijn van samenloop van de openbaarmakingsplicht van art. 5:25i Wft met de buitenlandse evenknie daarvan.

Bij een dergelijke samenloop zullen zich gewoonlijk geen problemen voordoen, omdat als gevolg van de in de Richtlijn marktmisbruik voorgeschreven volledige harmonisatie de openbaarmakingsplicht van koersgevoelige informatie in de Europese Unie op dezelfde wijze vorm moet zijn gegeven. Dit ligt uiteraard anders indien een lidstaat bijvoorbeeld gebruik heeft gemaakt van de lidstaatoptie van art. 6 lid 2 van de Richtlijn marktmisbruik. In dat geval is voor een beroep op de uitstelregeling van koersgevoelige informatie vereist dat de uitgevende instelling onverwijld een melding daarvan doet aan de bevoegde autoriteit van de betreffende lidstaat.3 Ook ligt dit uiteraard anders indien de fmanciële instrumenten van de uitgevende instelling tevens zijn toegelaten tot een handelsplatform in een derde land. Indien en voor zover zich bij een dergelijke samenloop conflicten voordoen, zal overleg met de terzake bevoegde toezichthouder(s) zijn aangewezen.